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A股风险偏好提升 宜跟随趋势,新闻评论网

新闻评论网:A股市场流动性极为宽裕∟﹡,未来大抛压仍将是常态♀,需要流动性推动⊿△。增量资金的来源:一是杠杆资金迅速回流∵♂。二是北上资金持续流入↑,但流速有所放缓▽。三是场外资金跑步进场∵。抛压的来源有三方面:一是3000点上方的大量套牢盘□〇。二是一季度指数均涨幅较大∵♂,板块个股普涨⊙₯,前期获利盘有获利回吐需求┊┊。三是产业资本的集中坚持┊π。 整个一季度市场经历了以政策面为基础⊙♂,中美谈判缓和为催化剂的中级反弹↑。1月◇₯,在偏宽松的货币政策以及财政政策的扶持下♂⌒,市场悲观情绪有所缓和△∵,加之市场整体抛压较小▽,北上资金坚定买入♂∴,在以上证50为首的蓝筹股的带领下指数逐渐企稳反弹◇↑。2月⊿,中美谈判释放利好信号▽,市场对系统性风险的担忧显著下降┊,投资者风险偏好明显提升☆┊。在场外资金入场的刺激下☆,指数开始加速上攻♂,此阶段中小创表现抢眼⊙♂,而率先反弹的蓝筹股表现也不错↑☆。3月△∵,市场抛压显著放大⌒□,多空分歧明显加剧﹡,市场出现分化♀,蓝筹股高位盘整┊,而中小创持续上攻﹡。图显示大盘蓝筹1月相对强势♀∵,2月指数均加速上攻₯₯,3月中小创相对强势图显示大盘蓝筹1月相对强势﹡,2月指数均加速上攻﹡∴,3月中小创相对强势 利好还未充分释放 反弹的基础仍在 货币政策从“宽货币”向“宽信用”的传导效果也逐渐体现∟。1—2月社融存量平均增速为10.2%♂π,延续改善趋势♂,2018年12月社融存量增速9.8%大概率为本轮社融增速的底部⊿。得益于年初以来央行降准、创设CBS支持永续债等鼓励银行投放信贷♂π,信贷投放有望保持强势☆π。本轮信贷强势的一个特点是票据融资的大幅增加∟,票据期限较短﹡,虽然难以转为企业资本投资◇,但有助于改善企业的流动性◇,改善小微民营企业的融资环境﹡∵。宽松的货币环境和票据融资的上行有助于实体企业流动性的企稳☆⊙,后续M1企稳反弹是大概率事件〇。 财政政策更加积极 增值税下调超预期 财政政策成为今年稳增长的主要发力政策∵π。首先▽♂,中央财政赤字率较去年提升0.2个百分点至2.8%〇, 地方政府专项债额度提升至2.15万亿元◇₯,广义财政赤字率升至近5%↑⊿。其次⌒♀,2019年的减税降费力度空前∵,既有助于增加工业企业利润♂,也有助于提振中小民营企业的信心∟,较好实现了供给侧结构性改革的“降成本”理念∴∴。 本次减增值税∴▽,原适用16%税率的调整为13%;原适用10%税率调整为9%▽⊙。2018年减税⊙〇,增值税税率分别调整为16%与10%☆♂,当时财政部测算〇♂,减税规模为2400亿元〇⊙。高档税率1个百分点△,中档税率1个百分点△。此次降低高档税率3个百分点♂,中档税率1个百分点△◇,所以我们预计减税规模是上次的两倍多▽□,估计在5000亿—5500亿元┊。考虑本轮减税还有一系列配套政策♀♀,预计实际减税规模还会扩大1.1—1.2倍〇♂,即达到5500亿—6600亿元♂♂。 A股市场流动性极为宽裕 A股成交额显著放大♂,市场多空分歧较大↑↑,使得交投格外活跃◇。目前♂□,全A股周日均成交额为9714亿元△,较去年日均成交额高出139%□△。图为A股市场成交额(单位:亿元)图为A股市场成交额(单位:亿元) 增量资金的来源主要是杠杆资金迅速回流↑₯。两融余额由年初的7000亿元左右迅速回升至9500亿元上方♂,特别是在2月以后π▽,融资盘买入速度明显加速π∴,是指数加速上攻的重要推动力π⌒。融资买入额占市场成交比例也由年初7%上升至近期10%的历史较高水平﹡,这代表着市场风险偏好显著提升♂△。图为两融余额(单位:亿元)图为两融余额(单位:亿元) 北上资金持续流入⌒↑,但流速有所放缓⌒▽。北上资金自2018年开始就不断净流入◇∴,一季度北上资金大幅净流入1254亿元〇,增长超19.5%♀。但是∴,进入3月份后北上资金流入速度明显放缓↑。在“入摩进富”以及中国资本市场加速对外开放的大背景下♀⌒,外资未来仍会持续净流入∟〇,但流入速度会较一季度有所放缓⊙。图为北上资金买入净额(单位:亿元)图为北上资金买入净额(单位:亿元) 场外资金跑步进场π⊿。A股是趋势投资者为主的市场◇,一旦“赚钱效应”显现∵↑,场外资金流入速度会明显加速↑⊙。3月A股账户新开户数达到338万户┊,为近两年的最高水平∵,火爆的行情吸引了场外资金迅速进场⊿∵。未来市场的新增流动性将主要来自内陆资金(直接参与A股市场或通过股票以及混合型基金间接参与)♂∴,而并非外资∟□。图为A股账户新增开户数(单位:户)图为A股账户新增开户数(单位:户) 沪指冲上3000点后π♂,市场抛压显著放大◇▽。抛压主要来自于三方面:一是3000点上方的大量套牢盘♂◇。二是一季度指数均涨幅较大☆△,板块个股普涨♂∵,前期获利盘有获利回吐需求∟。三是产业资本的集中坚持◇。未来大抛压仍将是常态∴,持续上攻◇,需要流动性推动π。在一个趋势投资者为主的市场中♂,趋势一旦形成很难逆转⌒〇,但一旦逆转必将持续∟。所以∵,我们认为确认上升的趋势是目前市场中最为关键的事情⊙₯。一个上升的趋势△,可以使投资者对市场的预期转为乐观☆,从而给与市场更高的估值水平₯。一个上升的趋势⌒△,可以引起市场的“赚钱效应”♂◇,持续吸引场外资金入场⊿。一个上升的趋势↑,可以改变投资者风险偏好♂∵,刺激杠杆的使用☆。 虽然市场的短期波动率较高∟♀,暗示市场短期风险较大(即沪指在压力位3280附近会有振荡)↑△,但是长期上升的趋势比短期的波动更为重要∴〇。在一个流动性极为宽裕的市场中〇,我们建议投资者追随趋势↑。 (作者单位:国贸期货)【新闻评论网】
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