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煤炭石油:微幅利好大煤企 荐2股,石河子新闻

石河子新闻:■长协启用新公式□﹡,引入CECI综合指数:据中国太原煤炭交易中心◇,从今年1月起π₯,主要大煤炭企业长协定价机制发生变化┊,基准价依然维持535元/吨不变⊙,而市场波动的参考指数发生变化♂┊,过去只参考环渤海指数(BSPI)和煤炭市场网指数(CCTD)∵,两者权重各占50%♀,现在新增加中国电煤采购价格指数(CECI综合)〇△,三者各1/3权重△∟。长协公式变动如下:新公式:长协价=535*50%+(CECI综合+BSPI+CCTD)/3*50%旧公式:长协价=535*50%+(BSPI+CCTD)/2*50%■新机制测算价格将略有利于煤价向上:纵观过去一年的CECI综合指数┊,其波动幅度整体大于CCTD指数与BSPI指数┊▽,且始终高于基准价535元/吨♂。我们用新的长协公式计算2018年长协价时♂♂,发现引入CECI综合指数后π⊿,2018年长协均价为562元/吨₯,高于实际长协均价4元/吨↑〇,单月来看也新公式测算值也整体高于使用原有公式的实际值⊙,与原有的定价机制相比将有更多的价格弹性空间⊿〇。因此△▽,只要市场煤价格高于535元/吨□▽,理论上新机制将有利于长协价向上↑∟。对于长协量占比高的公司将略利好〇。■定价机制改变₯,1月长协价变相上涨1元/吨:根据新公式测算◇,2019年1月港口年度长协价格为553元/吨∵,较原有公式的552元/吨〇,上涨1元/吨▽,即定价机制改变引发长协价变相上涨1元/吨∵。而在煤价大涨的月份⊿,新的定价机制可能高于旧机制的幅度更大⊙♀。■我们预计2019年动力煤价格中枢600元/吨﹡┊,走势前低后高∟☆。我们预计2019年全年供需比较平稳□∴,秦皇岛Q5500港动力煤均价约在600元/吨左右☆,较2018年的646.76元/吨降4.13%◇。而由于新增产能多集中在2018年三、四季度投产□,因此相对而言2019年一季度供给增速较快┊,将对煤价呈现压制作用♀,之后随着夏季用煤高峰的到来□,煤价有望反弹↑┊,全年来看煤价将呈现前低后高的走势△◇,预计全年价格最低点预计出现在2-3月∟〇。■动力煤公用事业属性凸显∟↑,估值有望提升:随着长协量的增加π,长协价窄幅波动⊿◇,动力煤公用事业化的属性逐步凸显π,随着现金流的改善和资本支出的减少☆,龙头公司维持高分红比例↑,市场对动力煤行业的估值逻辑将发生转变∴⊙,预计估值水平将逐步向公用事业靠拢□﹡,目前行业估值处于历史底部⌒,未来估值有望回升▽▽。建议关注动力煤龙头陕西煤业与中国神华⊿∟。■风险提示:宏观经济预期大幅下滑⌒,下游需求大幅萎缩□⌒,煤炭价格大幅下跌□。【石河子新闻】
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